医院“医院”重启A
在A股回归的路上，“精神病院第一股”医院既固执又执着。上个星期，公司出售了房地产业务，决定进一步修改股权激励计划，为再次冲A扫清障碍。
登陆港股5年，公司已两度启动回A计划。在公司业绩波动、负债增加的背景下，若能顺利登陆A股，无疑雪中送炭。
计划再回A
上星期，医院(.HK)公布，其全资附属公司浙江医院管理(集团)有限公司将所持温州国大投资75%股权转让给公司控股股东、执行董事兼董事长管伟立，标的企业股权对价万元。声明透露，自上述事项的出售完成后，公司将录得万元的收益。
主要投资对象是温州国大房地产的开发与经营、租赁及配套物业等。该公司对外解释说，销售这一与主业相关程度不高的业务，主要是配合A股上市计划。如其实质，则是由于证券监管机构不支持涉房企业在境内融资上市。
伴随着精神专科医疗主业的发展，房地产业务收入在公司收入结构中所占比重不大。
据业绩显示，年-年，公司房地产业务分别实现收入.0万元、.6万元和.3万元，分别占公司总收入的2.28%、4.65%和1.45%。
但房地产业务毛利率分别为45.3%、40.5%和47.6%。同一时期，公司主要业务——医院运营业务的毛利率分别为33.2%、22.3%和28.4%。
去年年底，公司房地产投资余额为1.08亿元，主要为温州国大持有的温州高教园商务中心一期及二期项目。
除了清仓房地产业务，6月25日，公司董事会决议修订股权激励计划，修改解除激励计划的解锁条件和未解除锁定的激励股权的处理，取消公司对未解除锁定的激励性股权的回购义务等。
受到该公司再次启动回归A计划的影响，6月25日收盘，该股收报50.35港元，涨幅6.79%，市值37.56亿港元。
斑马消费注意到，在这之前，该公司已经两次重新推出A计划。
公司回A计划于年12月被证监会受理，次年3月，公司计划更换A股发行的法律顾问北京天元律师事务所，并自愿中止IPO;年5月，公司重启IPO计划，并于年5月，公司重新聘请北京海润律师事务所律师。
主业日趋成熟
房地产业逐渐成为鸡肋，公司医院经营，其它医疗相关业务增长明显。
我国医院经营收入达到9.78亿元，比上年增长23.3%。其他与医疗有关的业务收入同期达到.5万元，同比增长38.68%。
梳理发现，斑马消费的医院运营收入增长，主要来自温州医院、苍南医院、乐清医院、临海医院、平阳医院、长春医院、长春医院等医院的营业收入有增长，以及新增的温州医院、临海医院、乐清医院、临海医院。
企业披露，去年医院运营业务实现毛利润2.77亿元，同比增长56.50%，主要是由于住院床位日数和平均住院日费用的增加。
据统计，年住院床位日数为.80万，同比增长21.55%；住院床位日平均支出元，比上年增长3.91%。
医院自有业务收入主要为住院收入和门诊收入。一年来，公司实现住院医疗服务收入8.45亿元，占86.40%，比年提高2.16个百分点。
医院住院费用增加的同时，门诊部的收入也增加了。去年年底，公司门诊收入达1.34亿元，比上年增长7.2%。接诊人次由去年的22.67万人次增加到27.72万人次，同比增长22.27%。
公司成立5年后，已发展成为中国最大的私营精神科医疗集团，截至去年底，公司拥有24家医院，运营床位从年的张增至张，年，床位使用率达82.8%。医院规模不断扩大、床位使用率不断提高的同时，日趋成熟。
业务隐忧
一家拥有一亿八千万人的心理疾病医疗蓝海市场，医院近几年在经营上却出现了增收难的尴尬局面。
-年，公司实现营业收入7.46亿元、8.61亿元和10.31亿元，比上年分别增长11.93%、15.38%和19.82%；同期，实现利润总额分别增长11.93%、8.61亿元和10.31亿元。
在年，收入持续增长，盈利水平不断下降，甚至出现负增长，到底是为什么？
梳理发现，斑马消费对年净利润负增长的影响，一方面是当年新设品牌部门，导致年度销售费用支出增加56.86%。此外，按照医保支付方式改革，公司内部医疗服务结构调整，由于公司医疗机构网络的扩大，员工福利和支出大幅增加，药品控费导致药品销售价格下降等诸多因素的影响不小。
经过持续的调整，公司去年盈利水平出现了好转，毛利率由年的23.76%稳步上升至29.34%。然而，净利率增长缓慢，去年净利率为5.72%，仅比上年增加1.28个百分点。
值得一提的是，自年以来，企业负债急剧上升，其总负债从年的6.35亿元增加到年的9.35亿元，资产负债率从34.52%上升到41.55%。
由于企业负债持续增加，流动性风险凸显，截至年末，公司现金及现金等价物2.06亿元，短期借款3.13亿元。