北京儿童医院雀斑 https://m-mip.39.net/nk/mipso_4780806.html来源：摩尔金融
看完这批新股，感觉相比较上一批这次的新股质量都不高，大部分企业都来自于传统行业，且部分公司问题严重，有些公司恶心的我想吐了，甚至连坚持看下去也需要很大的勇气（更别提其中一半的公司是用一只眼睛熬夜看完的了）。
一、花园生物
浙江花园生物高科股份有限公司是一家专业从事医药化工、生物化工及饲料添加剂产品的研制、开发和生产的高新技术企业。公司饲料添加剂和预混合饲料通过了各类质量体系认证，且公司作为主要单位参与了《饲料添加剂维生素D3微粒国家标准》、《饲料添加剂维生素D3（胆钙化醇）油》的标准起草和制定。
公司目前员工多，研发中心共有外聘专家7名，专职研究人员33名，专职研究人员占公司（含子公司）员工总数的11.19%。研发人员中，教授、高级工程师、博士等高级职称研究人员共计14名。公司成立了生物技术研发中心，建立了博士后工作站，同中国科学院、浙江大学及国外的一些学术机构开展了广泛的技术合作。
值得注意的是，由于当年神秘的职工持股会被曝光，导致花园生物虽然过会却被雪藏三年。具体这一事件，大家可以百度，当时也闹得比较大。
VD3到底是什么？维生素D3（胆钙化醇）主要是由人体自身合成的，人体的皮肤含有一种胆固醇，经阳光照射后，就变成了维生素D3。所以，如果孩子能充分接受阳光直射皮肤4-6小时以上的话，自身合成的维生素D3，就基本上能满足。但是紫外线照射带来的皮肤癌上升、空气的污染、各地天气变化等问题的影响下，各国人群接受日照的时间都在减少，因此全世界范围内维生素D均呈现广泛缺乏的现象。另外，维生素D3还可来自动物性食物，如肝类，尤其是由海产类的鱼肝中提炼的鱼肝油。
维生素D3的生理功能是促进钙、磷的吸收，使血浆钙和血浆磷的水平达到饱和程度；促进生长和骨骼钙化，促进牙齿健全；维持血液中柠檬酸盐的正常水平；防止氨基酸通过肾脏损失。同时因为维生素D3具有调节细胞生长的作用，包括诱导细胞的正常分化和抑制细胞的过渡增殖，因此在医学上常用于诱导骨质钙磷沉着和防止佝偻病。此外，VD3在近年来还用于降低癌症的发生率，如乳腺癌、肺癌、结肠癌等；防治自身免疫性疾病、高血压和感染性疾病等；维生素D调节胎盘的发育和功能，这表明孕妇维持较好的维生素D水平可预防如流产，先兆子痫，和早产等妊娠并发症的发生；宫内及婴幼儿获得足够的维生素D可降低1型糖尿病，哮喘与精神分裂症的发生率。总的来说，维生素D缺乏的治疗和预防对于所有人群，尤其是妇女儿童的整体健康发展是非常重要的。
维生素D3是人类和动物的必需品，虽然可以通过晒太阳自身产生，但根据调查显示，60%以上的中国居民血液中的25-（OH）D3缺乏，只有约6%的人群达到优秀水平。其中，最易缺乏，并因为缺乏容易出现疾病的人群包括：孕妇、婴幼儿、老年人。这主要与这三类人群接受日照时间都相对较少有关。
除了这类的刚需外，花园生物还在研发维生素D3灭鼠剂，是一种新型绿色环保灭鼠剂，具有良好的市场前景。不过需要注意的是，毛脂是NF级胆固醇的原材料，羊毛脂价格的波动会直接导致NF级胆固醇成本的波动，相应的会传导至维生素D3的生产成本，VD3的上游生产成本80%来自羊毛脂。
看到这里，似乎有点兴趣，我本打算研究一下公司的壁垒——研发新品技术以及提取VD3的技术优势
但研究后才发现，其实VD3行业壁垒非常低，国内维生素市场竞争激烈，整个行业面临产能过剩的问题。虽然VD3相对于使用最多的VA、VC、VE来说，产能过剩的情况稍微好一些，但13年VD3的价格下滑惊人。参照同类上市公司金达威VD3的毛利率，年至年时行业高点达到65%。而年的行业毛利率骤降至-5%。虽然年8月份VD3价格骤增了一段时间，但不能改变供大于求的情况（我找了一份09年的老数据，当时中国VD3粉的年生产能力已超过吨的水平。全球的饲用VD3粉市场大约只有吨左右，仅花园生物就可满足全球的需求，何况还有DSM、BSF公司的供应）
年-年上半年营收分别为2.26亿、1.亿、0.亿，净利润分别为0.84亿、0.36亿、0.15亿，逐年大幅倒退。
此次募集项目为年产吨饲料级25-羟基维生素D3项目、羊毛脂综合利用项目、增资下沙生物用于研发中心改造项目，合计2.92亿元。
可比公司金达威、新和成、仙琚制药。不建议申购，不建议长期
